1.證券從業(yè)考試成績公布

證券投顧考試大綱第一部分業(yè)務(wù)監(jiān)管第一章證券投資顧問業(yè)務(wù)監(jiān)管考點(diǎn)1 證券投資顧問的執(zhí)業(yè)資格取得方式1、通過投資顧問勝任能力考試，在協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券投資顧問證券投資顧問和投資分析師不能同時(shí)注冊(cè)2、申請(qǐng)人通過機(jī)構(gòu)管理員向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)職業(yè)資格。

2.證券從業(yè)成孔尚任績公布

協(xié)會(huì)自收到執(zhí)業(yè)申請(qǐng)之日起 30 日內(nèi)，向證監(jiān)會(huì)備案，頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書3、連續(xù) 3 年不在機(jī)構(gòu)從業(yè)的，由協(xié)會(huì)注銷執(zhí)業(yè)證書；重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當(dāng)參加協(xié)會(huì)的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請(qǐng)【課堂演練】1、證券投資顧問人員的執(zhí)業(yè)證書由（D）頒發(fā)。

3.證券從業(yè)資格成績公布

A、中國證監(jiān)會(huì)B、交易所C、所在公司D、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)考點(diǎn)2 證券投資顧問的監(jiān)管、自律管理和機(jī)構(gòu)管理1、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督管理，證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)行自律管理，并制定相關(guān)的行為準(zhǔn)則和執(zhí)業(yè)規(guī)范2、投資咨詢應(yīng)該按照公平、合理、自愿的原則，通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊。

4.2021證券從業(yè)資格考試成績查詢官網(wǎng)

等公共媒體宣傳時(shí)，不得虛假宣傳3、舉辦講座、報(bào)告會(huì)孔尚任、分析會(huì)等形式，進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣時(shí)，應(yīng)當(dāng)提前 5 個(gè)工作日向舉辦地證監(jiān)會(huì)報(bào)備【課堂演練】1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向客戶提供風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并有客戶簽收確。

5.證券從業(yè)資格考試成績公布

認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式要求由（D）制定A、中國證監(jiān)會(huì)B、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)C、證券公司D、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)考點(diǎn)3 投資顧問后續(xù)執(zhí)業(yè)培訓(xùn)的要求1、由證券業(yè)協(xié)會(huì)和所在機(jī)構(gòu)組織后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)2、從業(yè)人員每年參加不少于 15 學(xué)時(shí)的培訓(xùn)。

6.證劵從業(yè)成績查詢

其中必修部分內(nèi)容不少于 10 個(gè)學(xué)時(shí)，選修部分內(nèi)容不少于 5 個(gè)學(xué)時(shí)3、培訓(xùn)內(nèi)容包括：權(quán)證、期權(quán)、資產(chǎn)證券化、融資融券等創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)的基本概念、運(yùn)作方式、操作規(guī)范和職業(yè)道德規(guī)孔尚任范4、有助于提升投資顧問的職業(yè)操守、合規(guī)意識(shí)和專業(yè)能力。

7.證券業(yè)從業(yè)人員資格考試成績查詢(成績合格證打印)

【課堂演練】1、證券從業(yè)人員每年贏參加不少于（C）學(xué)時(shí)的后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)A、5B、10C、15D、20考點(diǎn)4 提供品種選擇、投資組合、理財(cái)規(guī)劃投資建議服務(wù)的職責(zé)1、需要評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做適當(dāng)性的投資建議。

8.證券從業(yè)考試成績查詢官網(wǎng)

2、提供的投資建議應(yīng)基于研究報(bào)告3、禁止以任何方式向客戶承諾收益4、不得通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公眾媒體，提供買入、賣出和持有具體證券的投資建議【課堂演練】1、證券投資顧問應(yīng)向客戶提供投資建議、應(yīng)當(dāng)（C）禁止以任何方式向客戶承諾。

9.2020年證券從業(yè)孔尚任考試成績查詢時(shí)間

或者保證投資收益A、不基于證券投資研究報(bào)告B、提示具體的買賣點(diǎn)C、提示潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)D、以個(gè)人名義向客戶收取投資顧問服務(wù)費(fèi)用考點(diǎn)5 投資顧問業(yè)務(wù)管理制度向客戶提供投資顧問服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)告知客戶以下基本信息：。

10.2021證券從業(yè)資格考試成績查詢時(shí)間

（1）公司名稱、地址、聯(lián)系方式、投訴電話、證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格等；（2）投資顧問的姓名和執(zhí)業(yè)資格編碼；（3）投資顧問服務(wù)的內(nèi)容和方式；（4）投資決策由客戶作出，投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)；（5）證券投資顧問不得代客戶做出決策。

【課堂演練】1、證券公司在向客戶提供投資顧問服務(wù)時(shí)，應(yīng)該告知客戶（C）Ⅰ、公司的投訴電話Ⅱ、投資顧問服務(wù)的內(nèi)容和方式Ⅲ孔尚任、投資決策由投資顧問作出Ⅳ、投資虧損由客戶自己全部承擔(dān)A、Ⅰ、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ。

C、Ⅰ、Ⅱ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ考點(diǎn)6 投資顧問業(yè)務(wù)合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制1、應(yīng)當(dāng)誠實(shí)守信、勤勉、審慎地為客戶提供投顧服務(wù)2、風(fēng)險(xiǎn)控制措施包括但不限于以下內(nèi)容：（1）根據(jù)投資顧問建議的不同，分別指定審核流程；（2）定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資顧問績效評(píng)估，檢查服務(wù)流程的有效性和合規(guī)性；

（3）對(duì)服務(wù)客戶的資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行賬戶跟蹤服務(wù)，結(jié)合客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)客戶做出風(fēng)險(xiǎn)提示等【課堂演練】1、根據(jù)《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員應(yīng)當(dāng)遵循（C）原則，勤勉、審慎地為客戶提供證券投資顧問服務(wù)。

A、公平孔尚任B、公正C、誠實(shí)信用D、謹(jǐn)慎考點(diǎn)7投資顧問業(yè)務(wù)的原則、要求和流程1、證券投顧業(yè)務(wù)推廣、協(xié)議簽訂、服務(wù)提供、客戶回訪和投訴處理等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，需要實(shí)行留痕管理2、依法合規(guī)、誠實(shí)信用、公平維護(hù)客戶利益3、從事投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)保證投資顧問人員數(shù)量、業(yè)務(wù)能力、合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)

控制與服務(wù)方式、業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)4、業(yè)務(wù)流程包括：服務(wù)模式的選擇和設(shè)計(jì)—客戶簽約—形成服務(wù)產(chǎn)品—服務(wù)提供【課堂演練】1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)保證證券投資顧問（D）與服務(wù)方式、業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)。

Ⅰ、人員數(shù)量Ⅱ、業(yè)務(wù)能力Ⅲ、合規(guī)管理Ⅳ、風(fēng)險(xiǎn)控制A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ B、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)8孔尚任 證券投資顧問業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書的要求1、投資者在接受證券投資顧問服務(wù)之前，必須了解收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和方式，按照公平、

合理、自愿的原則2、投資顧問服務(wù)費(fèi)用應(yīng)向公司支付，不得向證券投資顧問人員或其他個(gè)人賬戶支付3、提示投資者在接受投資顧問服務(wù)時(shí)，應(yīng)保管好自己的證券賬號(hào)密碼，不要委托他人管理，否則由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)將有投資者自己承擔(dān)。

【課堂演練】1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員以（B）向客戶收取證券投資顧問服務(wù)費(fèi)A、公司賬戶和個(gè)人名義B、公司賬戶C、公司賬戶或個(gè)人名義D、個(gè)人名義考點(diǎn)9 證券投資顧問服務(wù)協(xié)議的要求1、服務(wù)協(xié)議應(yīng)當(dāng)約定，自簽訂協(xié)議之日起 5 個(gè)工作日內(nèi)，客戶可以書面通知方。

式解除協(xié)議2、服務(wù)協(xié)孔尚任議包括以下內(nèi)容：當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)；投顧服務(wù)的內(nèi)容和方式；投資顧問的職責(zé)和禁止行為；收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和支付方式；爭議或者糾紛解決方式；終止或者解除協(xié)議的條件和方式【課堂演練】1、證券投資顧問服務(wù)協(xié)議自簽訂日起，（B）日內(nèi)客戶可以書面通知的方式提出。

解除協(xié)議A、3B、5C、7D、152、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供證券投資顧問服務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂證券投資顧問服務(wù)協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容包括（D）Ⅰ、當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)Ⅱ、服務(wù)的內(nèi)容和方式Ⅲ、收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)和支付方式。

Ⅳ、糾紛解決方式Ⅴ、解除協(xié)議的方式A、Ⅰ、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、ⅣC、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、ⅤD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ考點(diǎn)10 證券投資顧問業(yè)務(wù)客戶管理要求1、向客戶提孔尚任供投資顧問服務(wù)，應(yīng)該了解客戶的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投

資經(jīng)驗(yàn)、投資需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好，評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并以書面或者電子文件形式予以記錄保存2、證券公司應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一組織回訪客戶，對(duì)新開戶客戶應(yīng)當(dāng) 1 個(gè)月內(nèi)完成回訪，對(duì)原有客戶的回訪比例應(yīng)當(dāng)不低于上年末客戶總數(shù)的 10%，相關(guān)資料保存不少于 3。

年【課堂演練】1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供證券投資顧問服務(wù)，應(yīng)當(dāng)了解客戶的（D）Ⅰ、身份Ⅱ、財(cái)產(chǎn)與收入狀況Ⅲ、投資需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好Ⅳ、風(fēng)險(xiǎn)承受能力Ⅴ、投資經(jīng)驗(yàn)A、Ⅰ、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、ⅣC、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ 。

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ考點(diǎn)11 證券投資顧問業(yè)務(wù)客戶投訴處理機(jī)制1、證券公司及其營業(yè)部應(yīng)建孔尚任立客戶投訴書面文件或者電子檔案，保存時(shí)間至少3 年2、每年 4 月底之前，匯總上一年的投訴及處理情況，分別報(bào)證券公司住所地及。

證券營業(yè)部所在地證監(jiān)局備案【課堂演練】1、客戶回訪應(yīng)當(dāng)留痕，相當(dāng)資料應(yīng)當(dāng)保存至少（C）年A、1B、2C、3D、5考點(diǎn)12 證券投資顧問人員管理制度1、禁止承諾收益、代客操作、代客理財(cái)?shù)?、禁止泄露客戶信息、私下協(xié)議等行為。

3、投資顧問的職業(yè)操守：獨(dú)立誠信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡責(zé)、公正公平4、知悉客戶作出的具體投資決策計(jì)劃時(shí)，不得向他人泄露該客戶的投資決策計(jì)劃信息【課堂演練】1、證券投資顧問向客戶提供投資建議，知悉客戶做出的投資決策計(jì)劃的，（C）。

泄露該客戶的投資決策計(jì)劃A、孔尚任可以向公司的其他投資顧問B、可以向公司的其他客戶C、不得向他人D、在客戶不知情的情況下可以向他人考點(diǎn)13 通過公眾媒體開展業(yè)務(wù)的要求1、鼓勵(lì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)通過公共媒體，客觀、公正、審慎得對(duì)宏。

觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、證券市場變動(dòng)情況發(fā)表評(píng)論意見，引導(dǎo)公共投資者理性投資2、投資顧問人員在公共媒體發(fā)表投資咨詢文章、報(bào)告時(shí)，必須注明機(jī)構(gòu)名稱和個(gè)人真實(shí)姓名，并對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作充分的說明【課堂演練】1、證券投資顧問可以通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公共媒體，客觀、公正、。

審慎地對(duì)（C）發(fā)表評(píng)論意見A、特定的分級(jí)基金B(yǎng)、特定的指數(shù)期貨合約C、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)現(xiàn)狀D、某上市公司考點(diǎn)14 法律責(zé)任1、執(zhí)業(yè)人員連孔尚任續(xù)三年不在機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的，受到刑法處罰的，被市場進(jìn)入的，因違法或者違紀(jì)行為被機(jī)構(gòu)開除的，以及違反職業(yè)道德的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)。

業(yè)證書2、在證券交易活動(dòng)中做出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)的，責(zé)令改正，處以 3 萬元以上 20 萬元以下的罰款3、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以及其從業(yè)人員從事證券投資顧問業(yè)務(wù)，違反法律法規(guī)的，中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示。

函、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報(bào)告、責(zé)令清理違規(guī)業(yè)務(wù)、責(zé)令暫停新增客戶、責(zé)令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴(yán)重的，證監(jiān)會(huì)依法做出處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)【課堂演練】1、如果證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事投資孔尚任顧問業(yè)務(wù)時(shí)，違反了法律法規(guī)，。

證監(jiān)會(huì)可以做出（D）處罰措施Ⅰ、責(zé)令改正Ⅱ、暫停新增客戶Ⅲ、處以罰款Ⅳ、出具警示函A、Ⅰ、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、ⅡC、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ總結(jié)：1、本章內(nèi)容包含四個(gè)方面資格管理、主要職責(zé)、工作規(guī)程、法律法規(guī)。

2、提煉出十四個(gè)常見考點(diǎn)3、無需“死記硬背”，結(jié)合常識(shí)，抓住重點(diǎn)詞匯理解記憶4、考試出 10-15 題左右，內(nèi)容比較簡單第二部分專業(yè)基礎(chǔ)第二章基本理論考點(diǎn)15 投資者偏好特征1、兩種證券組合具有相同的風(fēng)險(xiǎn)，則投資者選擇期望收益率高的組合；若兩種。

證券組合具有相同的預(yù)期收益，則投資者選擇方差較小的。2、投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度，可以分為三類：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型、風(fēng)險(xiǎn)偏好孔尚任型、風(fēng)險(xiǎn)中立型。3、投資者類型和偏好特征，如下表：

編輯添加圖片注釋，不超過 140 字（可選）【課堂演練】1、某客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚于收益的關(guān)心，更愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低而不是收益較高的產(chǎn)品，喜歡選擇即保本又有較高收益機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，該客戶屬于（B）投資者。

A、穩(wěn)健型B、保守型C、平衡性D、進(jìn)取型考點(diǎn)16 生命周期各階段的特征、需求和目標(biāo)1、生命周期分為個(gè)人生命周期和家庭生命周期，這里先介紹家庭生命周期，如【課堂演練】1、從生命周期的角度看，屬于成熟期家庭特征、需求和目標(biāo)的是（C）。

Ⅰ、收入增加而支出穩(wěn)定Ⅱ、子女與父母同住或者夫妻二人居住Ⅲ、結(jié)清所有大額負(fù)債Ⅳ、資產(chǎn)達(dá)到巔峰，要孔尚任逐步降低投資風(fēng)險(xiǎn)A、Ⅰ、Ⅱ、ⅣB、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC、Ⅲ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)17 家庭生命周期各階段的理財(cái)重點(diǎn)

【課堂演練】1、下列家庭生命周期各階段，投資組合中債券比重最高的一般為（D）A、夫妻 25-35 歲B、夫妻 30-35 歲C、夫妻 50-60 歲D、夫妻 60 歲以后考點(diǎn)18 個(gè)人生命周期各階段的理財(cái)規(guī)劃及重點(diǎn)。

【課堂演練】1、從個(gè)人理財(cái)生命周期的角度來看，既要通過提高勞動(dòng)收入積累盡可能多的財(cái)富，也要利用投資工具創(chuàng)造更多財(cái)富；既要償清各種中長期債務(wù)，又要為未來儲(chǔ)備財(cái)富，屬于（D）A、退休期B、高原期C、穩(wěn)定期D、維持期

考點(diǎn)19 貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和影響因素1、概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指孔尚任貨幣在無風(fēng)險(xiǎn)的條件下，經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資而發(fā)生的增值，又稱資金時(shí)間價(jià)值貨幣具有時(shí)間價(jià)值的原因包括但不限于以下方面：（1）現(xiàn)在持有的貨幣可以再投資，從而獲得投資回報(bào)；。

（2）貨幣的購買力會(huì)受到通貨膨脹的影響而降低；（3）未來的投資收入預(yù)期具有不確定性2、影響因素（1）時(shí)間時(shí)間的長短是影響貨幣時(shí)間價(jià)值的首要因素，時(shí)間越長，時(shí)間價(jià)值越大（2）收益率或通貨膨脹率收益率是決定貨幣在未來增值程度的關(guān)鍵因素，而。

通貨膨脹率則是使貨幣購買力縮水的反向因素（3）單利和復(fù)利單利始終以最初的本金為基數(shù)計(jì)算收益，而復(fù)利則是以本金和利息為基數(shù)計(jì)息，也就是所謂的“利滾利”【課堂演練】1、下列各項(xiàng)中，（D）屬于貨幣孔尚任時(shí)間價(jià)值的影響因素。

Ⅰ、通貨膨脹率Ⅱ、計(jì)算方式Ⅲ、市場利率Ⅳ、時(shí)間A、Ⅰ、Ⅱ、ⅣB、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC、Ⅲ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)20 貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的基本參數(shù)1、現(xiàn)值（PV），即貨幣現(xiàn)在的價(jià)值，一般指期初價(jià)值2、終值（FV），即貨幣在未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值，一般指期末價(jià)值。

3、時(shí)間（t），是貨幣價(jià)值的參考系數(shù)4、利率或通貨膨脹率（r），是影響金錢時(shí)間價(jià)值程度的波動(dòng)要素【課堂演練】1、下列屬于貨幣時(shí)間價(jià)值基本參數(shù)的是（D）A、β系數(shù)B、貨幣供給量C、標(biāo)準(zhǔn)差D、通貨膨脹率考點(diǎn)21 現(xiàn)值和終值的計(jì)算公式

(1+r)^t 是終值利率因子（FVIT），又稱復(fù)利終值系數(shù)終值利率因子與利率、時(shí)間成正比關(guān)系；孔尚任1/(1+r)^t 是現(xiàn)值利率因子（PVIF），又稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值利率因子互為倒數(shù)，與利率和時(shí)間成反比關(guān)系。

【課堂演練】1、某股票在 12 月 31 日價(jià)值為 100 元，次年 3 月 31 日該股票的價(jià)值為 110 元，則該股票按年計(jì)算的實(shí)際單利收益率為（B）A、40.56%B、30.25%C、46.41%。

D、40%考點(diǎn)22 復(fù)利期間和有效年利率的計(jì)算1、復(fù)利期間數(shù)量是指一年內(nèi)計(jì)算復(fù)利的次數(shù)終值計(jì)算公式為：FV=PV×（1+r/m）^(m×t )（m 為一年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)）2、有效年利率不同復(fù)利期間投資的年化收益率成為有效年利率（EAR）。

名義年利率 r 與有效年利率（EAR）之間的換算孔尚任即為：EAR=(1+r/m)^m -1 （m 為一年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)）3、連續(xù)復(fù)利當(dāng)復(fù)利期間數(shù)量變得無限大的時(shí)候，稱為連續(xù)復(fù)利終值計(jì)算公式變?yōu)椋篎V=PV×e^rt。

有效年利率公式變?yōu)椋篍AR=e^r-1e 為自然對(duì)數(shù)，約等于 2.7182t 為年限【課堂演練】1、張某由于資金寬?？梢韵蚺笥呀璩?50 萬元，甲乙丙丁四個(gè)朋友計(jì)息方式各有不同，其中甲是年利率 15%（每年計(jì)息一次），乙是年利率 14.7%（每季度計(jì)息一次），丙是年利率 14.3%（每個(gè)月計(jì)息一次），丁是年利率 14%（連續(xù)復(fù)利），。

如果不考慮信用風(fēng)險(xiǎn)，則對(duì)于張某而言，下列說法中正確的有（B）Ⅰ、應(yīng)選擇向朋友丙發(fā)放貸款Ⅱ、應(yīng)選擇向朋友孔尚任乙發(fā)放貸款Ⅲ、向朋友甲貸款的有效收益率最低Ⅳ、向朋友丁貸款的有效收益率最低A、Ⅱ、ⅣB、Ⅱ、ⅢC、Ⅰ、Ⅳ。

D、Ⅰ、Ⅲ答案解析：甲的有效年利率為 15%；乙的有效年利率為（1+14.7%/4）^4-1=15.53%；丙的有效年利率為（1+14.3%/12）^12-1=15.28%;丁的有效年利率為 er-1=e^0.14-1=15.03%。

所以甲的有效年利率最低，乙的有效年利率最高，因此答案選 B考點(diǎn)23 年金的計(jì)算1、年金的定義（1）普通年金是指一定期間內(nèi)金額相同、時(shí)間間隔相同、不間斷、方向相同的一系列現(xiàn)金流年金通常用 PMT 表示（2）永續(xù)年金是指一組在無限期內(nèi)金額相同、時(shí)間間隔相同、不間斷孔尚任、方向相

同的一系列現(xiàn)金流（3）增長型年金是一組在某個(gè)特定時(shí)間段內(nèi)方向相同、時(shí)間間隔相同、不間斷、金額雖然不同但增長率相等的現(xiàn)金流（4）增長型永續(xù)年金是無限期內(nèi)方向相同、時(shí)間間隔相同、不間斷、金額雖然不同但增長率相等的現(xiàn)金流。

【課堂演練】1、關(guān)于年金的表述正確的是（B）Ⅰ、向租房者每個(gè)月固定領(lǐng)取的租金可以視為一種年金Ⅱ、每個(gè)月定期定額繳納的房租貸款月供可視為一種年金Ⅲ、退休后從社保部門每個(gè)月固定領(lǐng)取的養(yǎng)老金可視為一種年金Ⅳ、零存整取的“整取額”可視為一種年金

A、Ⅱ、ⅣB、Ⅰ、Ⅱ、ⅢC、Ⅰ、ⅣD、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ【課堂演練】1、張女士分期購買一輛汽車，每年年末支付 10000 元，分 5 次付清，假設(shè)年孔尚任利率為 5%，則該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付（C）A、55265。

B、43259C、43295D、55256考點(diǎn)24 資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件1、投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差（或者標(biāo)準(zhǔn)差）評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并按照投資者共同偏好規(guī)則選擇最優(yōu)證券組合。

2、投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期3、資本市場沒有摩擦，該假設(shè)意味著：在分析問題的過程中，不考慮交易成本和紅利、 股息及資本利得的征稅，信息在市場自由流動(dòng)，任何證券的交易單位都是無限可分的，市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸和賣空上沒有限制。

上述假設(shè)中，1 和 2 是對(duì)投資者的規(guī)范，3 是孔尚任對(duì)現(xiàn)實(shí)市場的簡化【課堂演練】1、資本資產(chǎn)定價(jià)理論是在馬科維茨投資組合理論基礎(chǔ)上提出的，下列不屬于其假設(shè)條件的是（C）A、資本市場沒有摩擦B、投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。

C、資本市場不可分割D、投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平考點(diǎn)25 資本市場線和證券市場線的定義、圖形及意義1、資本市場線（CML）（1）資本市場線是在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險(xiǎn)資

產(chǎn) F 與市場組合 M 的射線 FM具體如圖所示：資本市場線的方程為：E(rP) =rF+[(E(rM)-rF)/σM ] *σP 式中， E(rP)代表有孔尚任效組合 P 的期望收益率；σP 代表有效組合 P 的標(biāo)準(zhǔn)方差；E(rM)代表 M 的期望收益率；σM 代表 M 的標(biāo)準(zhǔn)差；rF 代表無風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（2）資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：①無風(fēng)險(xiǎn)利率 rF，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[(E(rM)-rF)/σM ]* σP，是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)σP 的補(bǔ)償，與承擔(dān)風(fēng)。

險(xiǎn)的大小成正比，其中的系數(shù)[(E(rM)-rF)/σM ]代表了對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，即為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格2、證券市場線（SML）（1）證券市場線是以為βb 橫坐標(biāo)、為 E(rP)縱坐標(biāo)，衡量由β系數(shù)測定的系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)與期望收益間線性孔尚任關(guān)系的直線。

具體如圖所示：證券市場線的方程式為：E(rP)=rF+[E(rM)-rF ] *βb（2）證券市場線公式對(duì)任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述任意證券或組合的期望收益率由兩部分組成：。

①無風(fēng)險(xiǎn)利率 rF，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[E(rM)-rF ] βb，是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)βb 的補(bǔ)償，與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比，其中的系數(shù)[E(rM )-rF ]代表了對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，即為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。

3、資本市場線與證券市場線的區(qū)別【課堂演練】1、關(guān)于 SML 和 CML，下列說法正確的有（D）Ⅰ、兩者都表示有效組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系Ⅱ、SML 適合于所有證券孔尚任或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，CML 只適合有效組合的收益風(fēng)。

險(xiǎn)關(guān)系Ⅲ、SML 是以β描繪風(fēng)險(xiǎn)，而 CML 是以σ描繪風(fēng)險(xiǎn)Ⅳ、SML 是 CML 的推廣A、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、ⅣC、Ⅰ、ⅣD、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)26 證券系數(shù)的含義和應(yīng)用1、含義（1）β系數(shù)反應(yīng)證券或者證券組合對(duì)市場組合方差的貢獻(xiàn)率，市場組合方差是

市場中每一證券與市場組合協(xié)方差的加權(quán)平均值，加權(quán)值是單一證券的投資比例因此βr (σiM/(σM^2 ))可以作為單一證券（組合）的風(fēng)險(xiǎn)測定（2）β下反應(yīng)了證券或組合的收益水平對(duì)市場平均收益水平變化的敏感性。

（3）β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)|β|>1，證券的波動(dòng)幅度大于市場組合，為“激進(jìn)型”孔尚任；|β|=1，證券的波動(dòng)幅度與市場組合相當(dāng)，為“平均風(fēng)險(xiǎn)”；|β|<1，證券的波動(dòng)幅度小于市場組合，為“防衛(wèi)型”。

2、應(yīng)用（1）證券的選擇①牛市時(shí)，在估值優(yōu)勢(shì)相差不大的情況下，投資者會(huì)選擇β系數(shù)較大的股票，以獲得較高的收益②熊市時(shí)，投資者會(huì)選擇β系數(shù)較小的股票，以減少股票下跌的損失（2）風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)控部門或投資者會(huì)控制β系數(shù)過高的證券投資比例。

另外針對(duì)衍生證券的對(duì)沖交易，通常會(huì)利用β系數(shù)控制對(duì)沖的衍生證券頭寸（3）投資組合績效評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)組合業(yè)績是基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益進(jìn)行考量，既要考慮組合收益的高低，也要考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小【課堂演練】1、關(guān)于β系數(shù)的含義，下列說法正確的有（D）。

Ⅰ、β系數(shù)絕對(duì)值越大，表孔尚任明證券或者組合對(duì)市場指數(shù)的敏感性越弱Ⅱ、β系數(shù)為曲線斜率，證券或者組合的收益與市場指數(shù)收益成曲線相關(guān)Ⅲ、β系數(shù)為直線斜率，證券或者組合的收益與市場指數(shù)收益成直線相關(guān)Ⅳ、β系數(shù)絕對(duì)值越大，表明證券或者組合對(duì)市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng)

A、Ⅰ、ⅡB、Ⅱ、ⅣC、Ⅰ、ⅢD、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)27資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用1、在資產(chǎn)估值方面，資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要用于判斷證券是否被市場錯(cuò)誤定價(jià)（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算每一證券的期望收益率：E(ri)=rF+[E(rM)-rF]σi。

（2）市場對(duì)證券在未來所產(chǎn)生的收入流（股息加期末價(jià)格）預(yù)期值與證券 i 的期初市場價(jià)格及其預(yù)期收益率之間有如下關(guān)系：E(ri)=E（股息+孔尚任期末價(jià)格）/期初價(jià)格-1（3）在均衡狀態(tài)下，上述兩個(gè) E(ri) 應(yīng)有相同的值，因此，均衡初期價(jià)格應(yīng) 定為：均衡的期初價(jià)格=E（股息+期末價(jià)格)/(E(ri)+1)

當(dāng)實(shí)際價(jià)格低于均衡價(jià)格時(shí)，說明該證券是廉價(jià)證券，此時(shí)應(yīng)該購買該證券；相反，則應(yīng)該賣出該證券，而將資金轉(zhuǎn)向購買其他廉價(jià)證券2、在資源配置方面，資本資產(chǎn)定價(jià)模型根據(jù)對(duì)市場走勢(shì)的預(yù)測來選擇具有不同β的證券或組合以獲得較高收益或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

牛市時(shí)，選擇高β系數(shù)的證券或組合；熊市時(shí)，選擇低β系數(shù)的證券或組合【課堂演練】1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資源配置方面應(yīng)用時(shí)主要考慮的因素有（D）Ⅰ、無風(fēng)險(xiǎn)收益率Ⅱ、對(duì)市場走勢(shì)的預(yù)測Ⅲ、β值的選擇Ⅳ、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)孔尚任。

A、Ⅰ、Ⅱ 、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、ⅣC、Ⅰ、ⅣD、Ⅱ、Ⅲ考點(diǎn)28 套利定價(jià)模型理論的原理及應(yīng)用1、假設(shè)條件（1）投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的（2）所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素 F 的影響，并且證券的收益率具有如。

下構(gòu)成形式：ri=ai+bi*F1+εi（3）投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利計(jì)劃，并且利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利2、套利定價(jià)模型表明，市場均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)所決定；承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或組合都應(yīng)該有相同期望收益。

率（1）單因素影響下的套利定價(jià)模型E(ri)=λ0+bi*λ1（2）多因素影響下的套利定價(jià)模型E(ri)=λ0+bi1*λ1+bi孔尚任2*λ2+…+biN*λN式中 E(ri )是證券 i 的期望收益率； λ0 是與證券因素 F 無關(guān)的常數(shù)； bik。

是證券 i 對(duì)第 k 個(gè)影響因素的靈敏度系數(shù)； λk 是對(duì)證券 F 具有單位敏感性的 因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)3、套利組合是指滿足下述三個(gè)條件的證券組合（1）該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足：w1+w2+…+wN=0（2）該組合因素靈敏度系數(shù)為零，即：

w1*b1+w2*b2+…+wN*bN=0（3）該組合具有正的期望收益率，即：w1*E(r1)+ w2*E(r2)+…+wN*E(rN)＞0套利定價(jià)理論認(rèn)為，如果市場上不存在或找不到套利組合，那么市場就不

存在套利機(jī)會(huì)4、套利定價(jià)模型的應(yīng)用（1）運(yùn)用孔尚任統(tǒng)計(jì)分析模型對(duì)證券的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以分離統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素（2）確定影響證券收益的因素，回歸證券歷史數(shù)據(jù)以獲得靈敏度系統(tǒng)，在運(yùn)用公式 E(ri)=λ0+bi1*λ1+bi2*λ2+…+biN*λN，預(yù)測證券的收益。

【課堂演練】1、假如市場上有三種股票，每個(gè)投資者都認(rèn)為它們滿足單因素模型，且具有以下的期望收益率和因素敏感度在可以賣空的情況下，這個(gè)套利證券組合能夠獲得的期望收益率（C）Ⅰ、0.98%Ⅱ、11.14%Ⅲ、39%

Ⅳ、55.71%A、Ⅰ、Ⅱ 、ⅢB、Ⅰ、Ⅱ、ⅣC、Ⅰ、Ⅱ 、Ⅲ 、ⅣD、Ⅱ、Ⅲ解析：根據(jù)套利組合的三個(gè)條件，一個(gè)套利組合（wA ，wB ，wC）應(yīng)該符合：wA孔尚任+wB+wC=00.9wA+3wB+1.8wC=0

0.15wA+0.21wB+0.12wC＞0可以解得：wA=-4/7 wC，wB=-3/7 wC，wC＜0則資產(chǎn)組合的收益率為-0.39/7 wC，因?yàn)樵试S賣空，所以 wC 可以取任何負(fù)值，組合資產(chǎn)的收益率可以為任何正值。

考點(diǎn)29 證券組合的含義證券組合是指個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為：【課堂演練】1、根據(jù)投資目標(biāo)不同，證券組合可以劃分為（。

C）A、國際型、國內(nèi)型、混合型等B、激進(jìn)型、穩(wěn)健型、均衡型等C、收入型、增長型、指數(shù)化型等D、保值型、增值型、平衡型等考孔尚任點(diǎn)30 證券組合可行域和有效邊界1、證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合，為投資者提供了一切可行的。

組合投資機(jī)會(huì)，投資者需要做的就是在其中選擇自己最滿意的證券組合進(jìn)行投資2、有效邊界描述一項(xiàng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系，在以風(fēng)險(xiǎn)為橫軸，預(yù)期回報(bào)率為縱軸的坐標(biāo)上顯示為一條曲線，所有落在這條曲線上的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)組合。

都是在一定風(fēng)險(xiǎn)或者最低風(fēng)險(xiǎn)下可以獲得的最大回報(bào)3、兩種證券的可行域（1）完全正相關(guān)下的組合線（ρAB=1）（2）完全負(fù)相關(guān)下的組合線（ρAB=-1）按照適當(dāng)比例買入證券 A 和 B 可以形成一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)組合，得到穩(wěn)定的收益率。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率為： E(rp)=(σB*E(rA )+σA*E孔尚任(rB)/(σB+σA )（3）不相關(guān)情況下的組合線（ρAB=0）C 點(diǎn)為最小方差組合線上介于 A 與 B 之間的點(diǎn)代表的組合由同時(shí)買入證券A 和 B 構(gòu)成，越靠近 A 點(diǎn)，代表買入 A 越多，買入 B 越少。

（4）組合線的一般情況（ -1≤ρ_AB≤1 ）考點(diǎn)31 最優(yōu)證券組合的含義和選擇原理1、最優(yōu)證券組合是使投資者最滿意的有效組合，它是無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合2、選擇原理（1）根據(jù)投資者偏好特征確定有效組合（投資價(jià)值相對(duì)較高）。

（2）在有效邊界上找到最滿意的投資組合（該組合所在的無差異曲線位置最高），即無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合.每個(gè)投資者的無差異曲線簇的形孔尚任狀不一樣，最終得到的各自的最優(yōu)投資組合也往往不一樣越厭惡風(fēng)險(xiǎn)無差異曲線越陡峭。

【課堂演練】1、關(guān)于最優(yōu)證券組合，下列說法正確的是（B）Ⅰ、最優(yōu)證券組合是在有效邊界的基礎(chǔ)上結(jié)合投資者個(gè)人的偏好得出的結(jié)果Ⅱ、投資者偏好通過無差異曲線來反映，其位置越靠下滿意度越高Ⅲ、最優(yōu)證券組合是無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。

Ⅳ、最優(yōu)證券組合所在的無差異曲線的位置最高A、Ⅰ、Ⅱ 、ⅣB、Ⅰ、Ⅲ、ⅣC、Ⅰ、ⅣD、Ⅲ、Ⅳ考點(diǎn)32 戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術(shù)性和動(dòng)態(tài)性資產(chǎn)配置【課堂演練】1、關(guān)于戰(zhàn)略性投資策略的說法，正確的是（C）A、常見的戰(zhàn)略性投資策略包括買入持有策略、多空組合策略和投資組合保險(xiǎn)策。

略B、戰(zhàn)略性投資策略和孔尚任戰(zhàn)術(shù)性投資策略的劃分是基于投資品種不同C、戰(zhàn)略性投資策略不會(huì)在短期內(nèi)輕易變動(dòng)D、戰(zhàn)略性投資策略是基于對(duì)市場前景預(yù)測的短期主動(dòng)型投資策略考點(diǎn)33 有效市場假說1、預(yù)期效用理論（1）定義：預(yù)期效用理論又稱期望效用函數(shù)理論，是在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上，

運(yùn)用邏輯和數(shù)學(xué)工具，建立的不確定條件下對(duì)理性人選擇進(jìn)行分析的框架（2）如果某個(gè)隨機(jī)變量 X 以概率 Pi 取值 xi(i=1, 2,…，n)，并且某人在取得 x_i 時(shí)的效用為 u (xi)，那么，該隨機(jī)變量給其的效用可以用下面的公式表示為:U(X)=E[u(X)]= P1*u(x1)+P2 *u(x2)+…+ Pn*u(xn) 其中，E[u(X)]表示關(guān)孔尚任于隨機(jī)變量 X 的期望效用。

（3）預(yù)期效用理論的缺陷①預(yù)期效用理論描述了“理性人”在風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策行為但實(shí)際上投資者并不是純粹的理性人，決策和行為還受到其復(fù)雜的心理機(jī)制和其他外部條件的影響②在實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過程中，預(yù)期效用理論在一系列選擇實(shí)驗(yàn)中受到了一。

些“悖論”(同結(jié)果效應(yīng)、同比率效應(yīng)、反射效應(yīng)、概率性保險(xiǎn)、孤立效應(yīng)、偏好反轉(zhuǎn)等)的挑戰(zhàn)2、認(rèn)知過程的偏差投資者在判斷與決策中出現(xiàn)認(rèn)知偏差的原因主要有:（1）人性存在包括自私、趨利避害等弱點(diǎn)（2）投資者的認(rèn)知中存在諸如有限的短時(shí)記憶容量，不能全面了解信息等生理。

能力方面的限制（3）投資者的認(rèn)知中存在信息獲取、加工、輸出、反饋等階段的行為、心理孔尚任偏差的影響3、過度自信和心理賬戶的概念（1）過度自信心理學(xué)家通過實(shí)驗(yàn)觀察和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人們往往過于相信自己的判斷力，高估成功的概率，而低估運(yùn)氣、機(jī)遇和外部力量的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過

度自信” 投資者是過度自信的，尤其對(duì)其自身知識(shí)的準(zhǔn)確性過度自信，從而系統(tǒng)性地低估某類信息，并高估其他信息過度自信對(duì)金融市場上的交易量，市場效率，波動(dòng)性，投資者期望效用等有影響（2）心理賬戶心理賬戶是指人們?cè)谛睦餆o意識(shí)地把財(cái)富劃歸不同的賬戶進(jìn)行管理，不同。

的心理賬戶有不同的記賬方式和心理運(yùn)算規(guī)則其存在使投資者在做決策時(shí)往往違背一些簡單的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行法則，做出許多非理性的投資或消費(fèi)行為人們通過三種心理賬戶對(duì)面對(duì)的選擇孔尚任得失進(jìn)行評(píng)價(jià):①最小賬戶，僅僅與可選方案間的差異有關(guān)，而與各個(gè)方案的共同特性無關(guān)；。

②局部賬戶，描述的是可選方案的結(jié)果與參考水平之間的關(guān)系，這個(gè)參考水平由決策 的背景所決定;；③綜合賬戶，從更廣的類別對(duì)可選方案的得失進(jìn)行評(píng)價(jià)4、羊群效應(yīng)（1）羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，容易模仿他人決策，或。

者過度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為這種行為可能會(huì)使價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，甚至產(chǎn)生價(jià)格泡沫或?qū)е率袌霰辣P（2）管理學(xué)上的“羊群效應(yīng)”指的是一些企業(yè)的市場行為的一種常見現(xiàn)象（3）經(jīng)濟(jì)學(xué)中羊群效應(yīng)指的是市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得。

一手信息的投資者，這些投資者根據(jù)其他投資者的行為孔尚任來改變自己的行為5、時(shí)間偏好和損失厭惡效應(yīng)（1）時(shí)間偏好時(shí)間偏好指的是人們?cè)诂F(xiàn)在消費(fèi)與未來消費(fèi)之間的偏好時(shí)間偏好即人們對(duì)現(xiàn)在的滿意程度與對(duì)將來的滿意程度的比值。

人們?cè)讲幌矚g現(xiàn)在，時(shí)間偏好就越低社會(huì)中所有人的時(shí)間偏好稱為做純利率（2）損失厭惡損失厭惡指的是人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出的不對(duì)稱性人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，損失會(huì)帶來更大的情緒波動(dòng)，期望理論認(rèn)為，損失。

厭惡反映了人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是一致的，當(dāng)涉及的是收益時(shí)，人們表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；當(dāng)涉及的是損失時(shí)，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求【課堂演練】1、關(guān)于損失厭惡，下列說法正確的是（B）Ⅰ、損失厭惡是指人們對(duì)財(cái)富的減少比對(duì)財(cái)富的增加更為敏感，而孔尚任且損失的痛苦。

要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于獲得的快樂Ⅱ、由于損失厭惡的緣故，投資者在調(diào)整股票投資組合時(shí)，往往會(huì)賣出組合中虧損的股票，留下盈利的股票Ⅲ、當(dāng)人們做出錯(cuò)誤決定后往往會(huì)后悔不已，感到自己的行為要承擔(dān)引起損失的責(zé)任，會(huì)比損失厭惡更加痛苦

Ⅳ、對(duì)投資的評(píng)估頻率越高，發(fā)現(xiàn)損失的概率越高，就越可能受到損失厭惡的侵襲A、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB、Ⅰ、Ⅲ、ⅣC、Ⅰ、ⅡD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ6、前景理論（1）定義前景理論即在實(shí)際生活中，人們的判斷行為不完全像預(yù)期效用理論所假設(shè)

的那樣，在每一種情境下都能清楚地計(jì)算得失和風(fēng)險(xiǎn)概率人們的選擇行為往往受到個(gè)人偏好、社會(huì)規(guī)范、觀念習(xí)慣的影響，因而不一定能夠?qū)崿F(xiàn)期望收益最大化前景理論實(shí)質(zhì)上是關(guān)于不孔尚任確定條件下人們的決策行為的理論，是行為金融學(xué)。

的重要內(nèi)容（2）內(nèi)容①確定性效應(yīng)，指人們決策時(shí)往往對(duì)被認(rèn)為是確定性的結(jié)果給予較大權(quán)重的傾向②反射效應(yīng)，指人們面臨損失時(shí)，所表現(xiàn)出的對(duì)不確定性損失的偏好③孤立效應(yīng)，指投資者想等到信息發(fā)布后再進(jìn)行決策的傾向。

④框定效應(yīng)，指決策時(shí)如果改變對(duì)結(jié)果的描述或改變參照點(diǎn)，會(huì)影響人們的偏好選擇（3）價(jià)值函數(shù)價(jià)值函數(shù)是經(jīng)驗(yàn)型的，有三個(gè)特征：大多數(shù)人在面臨獲得時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的；大多人在面臨損失時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)偏愛的；人們對(duì)損失比獲得更敏感。

（4）權(quán)重函數(shù)權(quán)重函數(shù)是一個(gè)非線性單調(diào)遞增函數(shù)，決策權(quán)重傾向于高估小概率事件和低估高概率時(shí)間7、金融市場的個(gè)體心理與行為偏差的概念金融市場個(gè)孔尚任體投資者出現(xiàn)的心理和行為偏差，主要有處置效應(yīng)、過度交易行為、有限注意力驅(qū)動(dòng)的交易、羊群行為、本土偏差和惡性增資等偏差。

（1）處置效應(yīng)①處置效應(yīng)的概念指的是投資人在處置股票時(shí)，傾向賣出賺錢的股票、繼續(xù)持有賠錢的股票，也就是“出贏保虧”效應(yīng)②處置效應(yīng)的表現(xiàn)投資者盈利時(shí)，面對(duì)確定的收益和不確定的未來走勢(shì)時(shí)，為了避免價(jià)格下跌而帶來的后悔，傾向于風(fēng)險(xiǎn)回避而做出獲利了結(jié)的行為。

當(dāng)投資者出現(xiàn)虧損時(shí)，面對(duì)確定的損失和不確定的未來走勢(shì)，為避免立即兌現(xiàn)虧損而帶來的后悔，傾向于風(fēng)險(xiǎn)尋求而繼續(xù)持有股票（2）過度交易行為過度自信的存在是投資者進(jìn)行頻繁的買賣交易，從而出現(xiàn)過度交易行為行為金融學(xué)認(rèn)為，過度交易現(xiàn)象的表現(xiàn)就是孔尚任即便忽視交易成本，在這些交易中投資

者的收益降低了（3）有限注意力驅(qū)動(dòng)的交易人們?cè)谛畔⑹占驼J(rèn)知的過程中受到有限注意力的約束，因而會(huì)過多注意明顯信息而忽略隱晦的信息，因而產(chǎn)生注意力驅(qū)動(dòng)的交易行為（4）羊群行為在證券買賣的過程中追隨他人的投資行為。

當(dāng)這種羊群行為變成一致的群體行為時(shí)，將使金融資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生系統(tǒng)的偏離（5）本土偏差①本土偏差的表象投資于國內(nèi)股票；投資于距離近的公司；投資于自己就職的公司；②本土偏差的形成原因信息幻覺具有強(qiáng)烈本地偏好的投資者可能認(rèn)為它們擁有信息優(yōu)勢(shì)；熟悉型偏好與控制力幻覺。

（6）惡性增資①面對(duì)進(jìn)退兩難困境，決策者往往繼續(xù)投入資源，提升原方案的承諾，而且隨投入資源的增加，決孔尚任策者表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的“自我堅(jiān)持”的行為傾向，導(dǎo)致更深的陷入對(duì)沉沒成本的眷顧導(dǎo)致經(jīng)理人在投資決策失誤時(shí)出現(xiàn)“承諾升級(jí)”或。

稱“惡性增資”②行為金融用“損失厭惡”“過度自信”“證實(shí)偏差”來解釋“惡性增資”8、金融市場中的群體行為與金融泡沫（1）金融泡沫是指一種或者一系列的金融資產(chǎn)在經(jīng)歷一個(gè)連續(xù)的上漲后，市場價(jià)格大于實(shí)際價(jià)格的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

其產(chǎn)生的根源是過度的投資引起資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮（2）個(gè)體行為偏差與金融泡沫①有限注意導(dǎo)致金融泡沫②信息層疊導(dǎo)致金融泡沫（3）機(jī)構(gòu)投資行為與金融泡沫①聲譽(yù)效應(yīng)導(dǎo)致金融泡沫②共同承擔(dān)責(zé)備效應(yīng)導(dǎo)致金融泡沫。

（4）委托代理中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁導(dǎo)致金融泡沫代理人可以享受孔尚任資產(chǎn)價(jià)格(收益)上升帶來的全部好處，但只承擔(dān)有限責(zé)任，投資代理人可以通過申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等方式將超過一定限度的損失轉(zhuǎn)嫁給投資委托人（資金的貸出方），即代理投資內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁問題。

（5）社會(huì)因素對(duì)金融泡沫的推動(dòng)共享信息機(jī)制限制了自由思想的交流，使得群體行為發(fā)生收斂，可能產(chǎn)生羊群行為在影響羊群行為的眾多社會(huì)因素中，社會(huì)互動(dòng)是核心內(nèi)容9、金融市場泡沫的特征和規(guī)律（1）樂觀的預(yù)期（2）大量盲從資金的涌入

（3）龐氏騙局（4）股票齊漲（5）泡沫的破裂和經(jīng)濟(jì)沖擊【課堂演練】1、下列各項(xiàng)中，可以強(qiáng)化金融泡沫形成的有（D）Ⅰ、跨境資金轉(zhuǎn)出Ⅱ、緊縮性貨幣政策Ⅲ、羊群效應(yīng)的存在Ⅳ、投資者自信程度的增加A、Ⅱ、ⅢB、Ⅰ、孔尚任Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、ⅡD、Ⅲ、Ⅳ10、行為資產(chǎn)定價(jià)理論行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BAPM)是謝弗林和斯塔曼在 1994 年挑戰(zhàn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上提出來的BAPM 是對(duì)現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的擴(kuò)展BAPM 模型與 CAPM 的不同之處表現(xiàn)為:。

(1)在 BAPM 模型中，投資者被劃分為兩類:①信息交易者信息交易者是“理性投資者”，通常支持現(xiàn)代 CAPM 模型，在避免出現(xiàn)認(rèn)識(shí)性錯(cuò)誤的同時(shí)具有均值方差偏好②噪聲交易者噪聲交易者通常跳出 CAPM 模型，不僅易犯認(rèn)識(shí)性錯(cuò)誤，而。

且沒有嚴(yán)格的均值方差偏好當(dāng)信息交易者占據(jù)交易的主體地位時(shí)，市場是有效率的;而當(dāng)噪聲交易者占據(jù)交易的主體地位時(shí)，市場是無效率的孔尚任（2）在 BAPM 模型中，證券的預(yù)期收益是由其“行為貝塔”決定的，行為資產(chǎn)組合(行為貝塔組合)中成長型股票的比例要比市場組合中的高。

（3）BAPM 模型包括功利主義考慮(如產(chǎn)品成本，替代品價(jià)格)和價(jià)值表達(dá)考慮(如個(gè)人品位， 特殊偏好)（4）BAPM 模型既有限度的接受了市場有效性觀點(diǎn)，也秉承了行為金融學(xué)所奉行的有限理性、有限控制力和有限自利觀點(diǎn)。

11、有效市場假說的概念、假設(shè)條件（1）有效市場假說的含義在信息有效的市場上，證券的價(jià)格應(yīng)當(dāng)能夠反映該證券所有可獲得的信息，包括基本面信息、風(fēng)險(xiǎn)信息等證券在任一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格都是對(duì)與證券相關(guān)的所有信息做出的即時(shí)、充分的反映稱為有效市場假說。

（2）有效市場孔尚任假說的特征①將資本市場劃分為弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場三種形式②證券的價(jià)格能充分反映該證券的所有可獲得的信息，即“信息有效”③證券的價(jià)格能夠根據(jù)最新信息迅速做出調(diào)整（3）有效市場假說的假設(shè)條件

①理性人假設(shè)經(jīng)濟(jì)行為人為完全意義上的理性人但是由于人們限于先天的心智結(jié)構(gòu)、后天的知識(shí)儲(chǔ)備等，理性是不完備的、是有限的，所以人們往往不能夠做出實(shí)現(xiàn)效用最大化的理性行為②完全信息假設(shè)所有投資者都可獲得與證券相關(guān)的所有信息。

在實(shí)踐中，由于種種原因，大部分投資者并不能獲得包括內(nèi)部信息在內(nèi)的所有信息，所以他們并不能做出理性自利的行為③投資者均為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者假設(shè)現(xiàn)實(shí)中，并非所有的投資者都是保守型的，也有孔尚任部分投資者是激進(jìn)型的，他們偏好風(fēng)險(xiǎn)。

12、有效市場假說與行為金融理論的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系①行為金融理論對(duì)有效市場假說理論基礎(chǔ)的修正a、行為金融學(xué)理論認(rèn)為“理性人”假說很難成立b、行為金融理論認(rèn)為隨機(jī)交易假設(shè)不成立c、對(duì)于有效套利者假設(shè)很難成立。

②行為金融學(xué)對(duì)有效市場假說的創(chuàng)新a、行為金融理論對(duì)有效市場假說的范式轉(zhuǎn)換b、行為金融理論對(duì)有效市場假說的理論創(chuàng)新c、行為金融理論對(duì)有效市場假說的方法變革（2）區(qū)別假說與行為金融理論爭論的焦點(diǎn)是市場是否有效，起源是理性人假設(shè)。

①有效市場假說的核心命題是投資者的理性決策投資者的理性決策具有如下特征:a、偏好的穩(wěn)定性和一致性b、手段的一致性c、最追求效用最大孔尚任化②行為金融理論認(rèn)為投資者的決策過程并不符合理性人的假設(shè)人在現(xiàn)實(shí)中的選擇經(jīng)常違背新古典提出的完備性、傳遞性等“公理”。

13、強(qiáng)式有效、弱式有效、半強(qiáng)式有效的基本特征市場有效性假說界定了三種形式的資本市場:弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場市場不同，市場上能反映的信息不同（1）在弱式有效市場上，證券的價(jià)格充分反映了過去的價(jià)格和交易信息，即。

歷史信息;（2）在半強(qiáng)式有效市場上，證券的價(jià)格反映了包括歷史信息在內(nèi)的所有公開發(fā)表的信息，即公開可得信息;（3）在強(qiáng)式有效市場上，證券的價(jià)格反映了與證券相關(guān)的所有公開的和不公開的信息14、有效市場假說在證券投資中的應(yīng)用。

（1）在高度有效的市場，所有投資孔尚任者都不可能獲得超額收益此時(shí)正確的投資策略是:與市場同步，取得和市場一致的投資收益具體做法是:按照市場綜合價(jià)格指數(shù)組織投資（2）如果市場是弱有效的提前掌握大量消息或內(nèi)部消息的投資者就可以獲取超額收益。

此時(shí)正確的策略或做法是:設(shè)法得到第一手的有效信息，確定價(jià)格被高估或者低估的證券，并作賣出或者買進(jìn)的處理【課堂演練】1、有效市場假說的假設(shè)條件不包括（D）A、理性人假設(shè)B、經(jīng)濟(jì)人假設(shè)C、完全信息假設(shè)D、投資者均為風(fēng)險(xiǎn)偏好者假設(shè)

總結(jié)：1、本章內(nèi)容包含五個(gè)方面生命周期理論、貨幣時(shí)間價(jià)值、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、證券投資理論、有效市場假說2、提煉出十九個(gè)常見考點(diǎn)3、內(nèi)容較多，但是關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)，在理解本質(zhì)的基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)孔尚任，效果更佳4、考試出 25 題左右，考試內(nèi)容相比知識(shí)內(nèi)容難度較低。

第三部分專業(yè)技能第三章客戶分析考點(diǎn)34 客戶信息的分類考點(diǎn)35 客戶信息的收集方法考點(diǎn)36 個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目及其內(nèi)容考點(diǎn)37 個(gè)人現(xiàn)金流量表的項(xiàng)目和內(nèi)容考點(diǎn)38 預(yù)測客戶未來收入、支出的方法考點(diǎn)39 風(fēng)險(xiǎn)分析

考點(diǎn)40目標(biāo)分析第四章證券分析考點(diǎn)41 基本分析法考點(diǎn)42 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要內(nèi)容考點(diǎn)43 證券市場的供求關(guān)系考點(diǎn)44 證券市場傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要途徑和內(nèi)在機(jī)制考點(diǎn)45 行業(yè)分析考點(diǎn)56 公司分析考點(diǎn)47 證券估值

考點(diǎn)48 技術(shù)分析考點(diǎn)49 常用的技術(shù)分析指標(biāo)考點(diǎn)50 道氏理論和波浪理論兩種技術(shù)分析方法考點(diǎn)51 技術(shù)孔尚任分析的方法和應(yīng)用考點(diǎn)52 統(tǒng)計(jì)方法第五章風(fēng)險(xiǎn)管理考點(diǎn)53 信用風(fēng)險(xiǎn)管理考點(diǎn)54 市場風(fēng)險(xiǎn)的四種類型

考點(diǎn)55 久期分析、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、壓力測試和情景分析考點(diǎn)56市場風(fēng)險(xiǎn)管理流程和控制方法考點(diǎn)57 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理第四部分專項(xiàng)業(yè)務(wù)第六章品種選擇考點(diǎn)58 證券產(chǎn)品選擇考點(diǎn)59 時(shí)機(jī)選擇考點(diǎn)60 行業(yè)輪動(dòng)第七章投資組合

考點(diǎn)61 股票投資組合考點(diǎn)62 債券投資組合考點(diǎn)63 對(duì)沖策略考點(diǎn)64 套利步驟和方法第八章理財(cái)規(guī)劃考點(diǎn)65 現(xiàn)金、消費(fèi)和債務(wù)管理考點(diǎn)66 保險(xiǎn)規(guī)劃考點(diǎn)67 稅收規(guī)劃考點(diǎn)68人生事件規(guī)劃考點(diǎn)69 投資規(guī)劃