1.2020中國(guó)黃金市場(chǎng)報(bào)告

針對(duì)世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2023年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新先生進(jìn)行了解讀：2023年一季度全球黃金需求總量（包括場(chǎng)外實(shí)物黃金交易）同比增加1%，達(dá)到1,174噸第一季度，多國(guó)央行的購(gòu)金需求均現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，使全球官方黃金儲(chǔ)備增加了228噸。

2.2020年中國(guó)黃金市場(chǎng)現(xiàn)狀

得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛宴網(wǎng)復(fù)蘇，以及前幾個(gè)季度積壓的金飾需求，今年第一季度中國(guó)金飾需求出現(xiàn)大幅反彈一季度，中國(guó)金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，是2015年以來(lái)金飾需求最強(qiáng)勁的一季度表現(xiàn)在疫情政策放開(kāi)后的第一個(gè)季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.5%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長(zhǎng)4.0%。

3.2021年中國(guó)黃金市場(chǎng)

盡管人民幣金價(jià)在一季度上漲了7%，但以黃金為主的金銀珠寶零售額仍創(chuàng)下各類別商品的第二大同比增幅，僅次于醫(yī)藥用品一季度，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模約合220億元人民幣黃金ETF持倉(cāng)量減少0.8噸，至50.6噸。

4.中國(guó)黃金市場(chǎng)分析

三月份金價(jià)走強(qiáng)，吸引投資者關(guān)注，推動(dòng)大量資金流入ETF，飛宴網(wǎng)但這并不足以抵消一月和二月的流出總和中國(guó)的金條和金幣投資需求大幅增加一季度金條和金幣銷量總計(jì)66噸，同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，創(chuàng)下2019年以來(lái)最強(qiáng)勁的第一季度需求，主要推動(dòng)因素包括疫情防控的放開(kāi)，以及金價(jià)突飛猛進(jìn)引發(fā)的廣泛關(guān)注。

5.中國(guó)黃金市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

展望未來(lái)，接下來(lái)的二季度是黃金需求的傳統(tǒng)淡季，但黃金實(shí)物投資需求在今年二季度的表現(xiàn)有可能超過(guò)往年同期首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能有利于黃金的整體消費(fèi)增長(zhǎng)其次，全球地緣政治以及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然居高不下，投資者有可能會(huì)更加關(guān)注黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是在居民儲(chǔ)蓄傾向處于歷史高位、各國(guó)央行繼續(xù)購(gòu)入黃金的背景下。

6.中國(guó)黃金市場(chǎng)規(guī)模

不利于黃金需求的因素飛宴網(wǎng)則包括季節(jié)性因素和金價(jià)上漲，有可能使部分投資者離場(chǎng)以下為《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》主要內(nèi)容：一、回顧■得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及前幾個(gè)季度積壓的金飾需求，今年一季度中國(guó)金飾需求出現(xiàn)大幅反彈。

7.中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

古法金飾仍在市場(chǎng)上占據(jù)相當(dāng)份額，不過(guò)硬足金飾品的熱度也開(kāi)始顯著上升■截至一季度末，中國(guó)市場(chǎng)的黃金ETF的管理總資產(chǎn)（AUM）規(guī)模達(dá)到32億美元（以當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算約合220億元人民幣），小幅流出4,500萬(wàn)美元（以當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算約合3.12億元人民幣）。

8.國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)行情分析

一季度ETF持有量相對(duì)穩(wěn)定，為50.6噸，小幅減少0.8噸今年一至二月，中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，導(dǎo)致黃金ETF飛宴網(wǎng)顯著流出；三月份雖有大量流入，仍無(wú)法抵消一月和二月流出量的總和■金條和金幣需求在一季度也出現(xiàn)顯著回升。

9.目前中國(guó)黃金市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況改善，加之金價(jià)上漲明顯，激發(fā)了投資者對(duì)實(shí)物黃金的興趣■中國(guó)人民銀行公布其在三月購(gòu)入黃金18噸，這也是中國(guó)人民銀行連續(xù)第五個(gè)月增儲(chǔ)黃金中國(guó)在第一季度總共購(gòu)入58噸黃金，使中國(guó)的黃金總儲(chǔ)備達(dá)到2,068噸，占中國(guó)外匯儲(chǔ)備總量的比例升至3.9%。

10.2020年中國(guó)黃金市場(chǎng)

二、未來(lái)展望■金飾需求：季節(jié)因素、人民幣金價(jià)上漲以及消費(fèi)者的“報(bào)復(fù)性”旅游支出，都有可能導(dǎo)致二季度金飾需求下滑不過(guò)，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求則有可能為二季度的金飾需求提供助力■黃金零飛宴網(wǎng)售投資需求：經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善，全球經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定因素，多國(guó)央行也繼續(xù)購(gòu)入黃金；在此背景下，二季度金條和金幣需求有可能相比往年二季度更加強(qiáng)勁。

三、金飾需求一季度，中國(guó)金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)56%2023年一季度是2015年以來(lái)金飾需求最強(qiáng)勁的一季度（圖1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重新點(diǎn)燃金飾消費(fèi)熱情：在疫情政策放開(kāi)后的第一個(gè)季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.5%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長(zhǎng)4.0%。

圖1：一季度金飾需求再現(xiàn)活力

數(shù)據(jù)來(lái)源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會(huì)此前被壓抑的需求也對(duì)一季度金飾消費(fèi)起到了促進(jìn)作用例如，隨著疫情限制的放松，婚慶金飾需求有所提高：2023年年初至今，飛宴網(wǎng)中國(guó)婚慶行業(yè)始終處于滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)狀態(tài)此外，消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄傾向依舊處于歷史高位，與其他消費(fèi)品相比，金飾的金融投資價(jià)值也繼續(xù)吸引著投資者的關(guān)注。

第一季度，盡管人民幣金價(jià)上漲了7%（圖2），但以黃金為主的金銀珠寶零售額仍創(chuàng)下各類別商品的第二大同比增幅，僅次于醫(yī)藥用品圖2：一季度，金飾在各大類商品中零售額增幅位列第二一季度同比變化（%）

廣告他只是個(gè)小司機(jī)，伺候的卻是一個(gè)富太太，小人物一步步平步青云扶搖直上！×數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，世界黃金協(xié)會(huì)一季度，硬足金產(chǎn)品大受歡迎得益于其高硬度，硬足金能夠應(yīng)用更多種工藝加工，因此其設(shè)計(jì)也更為時(shí)尚，這是此類產(chǎn)品受到消費(fèi)者歡迎的關(guān)鍵因素。

此外，在消費(fèi)者對(duì)支出更為謹(jǐn)慎的飛宴網(wǎng)氛圍之下，硬足金產(chǎn)品更高的定價(jià)透明度也是該品類銷售走俏的助力之一目前，越來(lái)越多的零售商開(kāi)始接受按克定價(jià)（相對(duì)較高克重）+按件計(jì)價(jià)（相對(duì)較低克重）結(jié)合的方式最后，一季度，人民幣金價(jià)大幅上漲，而硬足金產(chǎn)品質(zhì)量較輕，總價(jià)相較其他品類而言更為適中，這也是促進(jìn)需求的另外一個(gè)因素。

古法金產(chǎn)品仍然占據(jù)重要市場(chǎng)份額世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，古法金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)體現(xiàn)出文化底蘊(yùn)，而且能夠滿足消費(fèi)者的投資需求，這些原因都使古法金產(chǎn)品需求居高不下另一方面，硬足金也在繼續(xù)搶占18K和22K金飾的市場(chǎng)份額此外，以古法金和硬足金為主，且鑲嵌琺瑯和鉆石以及其他寶石的產(chǎn)品也開(kāi)始受到消費(fèi)者歡迎。

二季度是金飾消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，金飾需求有可能受到飛宴網(wǎng)季節(jié)性因素的影響前幾個(gè)季度累積的需求釋放殆盡，加之本地金價(jià)處于歷史高位，都有可能影響中國(guó)市場(chǎng)的金飾需求此外，“報(bào)復(fù)性”的旅游支出也有可能搶占消費(fèi)者的金飾預(yù)算。

另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，有可能為金飾需求提供部分助力，因疫情而延后的婚慶金飾需求也有望繼續(xù)發(fā)力世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，得益于較高的性價(jià)比、季度適宜性（夏季更適宜佩戴輕便的首飾）和創(chuàng)新的設(shè)計(jì)，二季度硬足金飾品的表現(xiàn)有可能超過(guò)其他類別。

四、投資需求黃金ETF截至2023年一季度，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模為32億美元（以當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算約合220億元人民幣），一季度小幅流出4,600萬(wàn)美元（以當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算約合3.12億元人民幣）黃金ETF持倉(cāng)飛宴網(wǎng)量減少0.8噸，至50.6噸。

三月份金價(jià)走強(qiáng)，吸引投資者關(guān)注，推動(dòng)大量資金流入ETF，但這并不足以抵消一月和二月的流出總和圖3：2023年第一季度中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF跌幅收窄中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF季度需求變化和Au9999均價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：各ETF供應(yīng)商，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)世界黃金協(xié)會(huì)在之前的分析中提到，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF投資者傾向于“高賣(mài)”（有時(shí)投資者僅僅因?yàn)榻饍r(jià)缺少波動(dòng)就決定賣(mài)出持有的黃金ETF）和“低買(mǎi)”因此，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF的需求變化與當(dāng)?shù)亟饍r(jià)走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)，這種關(guān)系在2020年之后更加明顯。

但在今年三月，中國(guó)金價(jià)飆升，黃金ETF反而出現(xiàn)大量資金流入這是因?yàn)椋鶕?jù)歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)國(guó)內(nèi)金價(jià)在飛宴網(wǎng)一個(gè)月內(nèi)飆升6%以上時(shí)，當(dāng)月有90%的幾率會(huì)呈現(xiàn)資金流入態(tài)勢(shì)2020年之后，這種可能性上升到100%，不過(guò)當(dāng)金價(jià)趨于平穩(wěn)時(shí)，投資者又會(huì)恢復(fù)“低買(mǎi)高賣(mài)”的模式。

因此，三月的流入很可能是短期的“羊群行為”，因?yàn)楫?dāng)黃金價(jià)格大幅攀升至歷史高點(diǎn)時(shí)，這類行為便難以避免圖4：中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF投資者的行為是否發(fā)生了變化？中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF每日持倉(cāng)量與Au9999收盤(pán)價(jià)

廣告家道中落的男子從底層爬起，一步一個(gè)腳印，踏上巔峰，過(guò)上眾美環(huán)繞的逍遙人生！×數(shù)據(jù)來(lái)源：ETF提供商，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)金條和金幣中國(guó)的金條和金幣投資需求大幅增加一季度金條和金幣銷量總計(jì)66噸，同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)7%。

創(chuàng)下自2飛宴網(wǎng)019年以來(lái)最強(qiáng)勁的一季度需求，主要推動(dòng)因素包括中國(guó)新冠疫情防控的放開(kāi)，以及金價(jià)突飛猛進(jìn)引發(fā)的廣泛關(guān)注與金飾消費(fèi)類似，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的恢復(fù)也為中國(guó)金條和金幣需求的復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)相比中國(guó)股市、債券和大宗商品等主要資產(chǎn)類別，人民幣黃金價(jià)格的表現(xiàn)更加出色，吸引了大量投資者的關(guān)注，激發(fā)了投資者對(duì)實(shí)物黃金投資的興趣。

第一季度，隨著當(dāng)?shù)亟饍r(jià)飆升，以“黃金”為關(guān)鍵詞的百度搜索指數(shù)也水漲船高圖5：一季度中國(guó)金條和金幣需求回升

數(shù)據(jù)來(lái)源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會(huì)世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，由于全球地緣政治緊張局勢(shì)加劇，以及包括中國(guó)央行在內(nèi)的全球多國(guó)央行持續(xù)購(gòu)入黃金，都將對(duì)中國(guó)投資者的實(shí)物黃金投資決策產(chǎn)生影響此外，居民儲(chǔ)蓄傾飛宴網(wǎng)向居高不下，或也提升了消費(fèi)者對(duì)黃金的興趣：黃金始終是有效的傳統(tǒng)價(jià)值儲(chǔ)存手段。

接下來(lái)的二季度是黃金需求的傳統(tǒng)淡季，但黃金實(shí)物投資需求在今年二季度的表現(xiàn)有可能超過(guò)往年同期世界黃金協(xié)會(huì)分析認(rèn)為，樂(lè)觀情緒基于兩點(diǎn)因素首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能有利于黃金的整體消費(fèi)增長(zhǎng)其次，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍然居高不下，投資者有可能會(huì)更加關(guān)注黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是在居民儲(chǔ)蓄傾向處于歷史高位、各國(guó)央行繼續(xù)購(gòu)入黃金的背景下。

不利于黃金需求的因素則包括季節(jié)性因素（二季度為傳統(tǒng)淡季）和金價(jià)上漲，有可能使部分投資者離場(chǎng)五、央行購(gòu)金繼2022年連續(xù)兩個(gè)月宣布增儲(chǔ)黃金之后，2023年中國(guó)人民銀行的黃金儲(chǔ)備繼續(xù)增加經(jīng)過(guò)連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng)后飛宴網(wǎng)，一季度中國(guó)人民銀行共購(gòu)入58噸黃金，使該行黃金儲(chǔ)備總量達(dá)到2,068噸，占中國(guó)外匯儲(chǔ)備總量的3.9%。

自2022年11月以來(lái)，中國(guó)人民銀行黃金儲(chǔ)備逐月增加，在此期間累計(jì)增加120噸2023年一季度是中國(guó)自2019年三季度以來(lái)黃金儲(chǔ)備增加的首個(gè)季度圖6：三月份中國(guó)黃金儲(chǔ)備進(jìn)一步增加

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行，世界黃金協(xié)會(huì)