記者 | 曹立編輯 | 陳菲遐隨著新冠疫情在海外發(fā)酵，均勝電子（600699.SH）很可能成為A股汽車零部件中受傷最重的公司之一從最新公布的2019年報(bào)顯示，均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率仍在攀升，而海外業(yè)務(wù)占比居高不下，這家全球汽車安全巨頭過(guò)去激進(jìn)并購(gòu)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，正在快速暴露。

新增訂單下滑，特斯拉也救不了業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)方面，均勝電子符合預(yù)期2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入617億元，同比增長(zhǎng)9.82%，扣非凈利潤(rùn)為10億元，同比增長(zhǎng)10.4%看似亮眼的背后，是未來(lái)成長(zhǎng)性的空間有限近期，公司不斷釋放出獲得特斯拉訂單的消息，股價(jià)也是節(jié)節(jié)高升。

年報(bào)中也提到，均勝安全板塊目前已累計(jì)獲得特斯拉全生命周期訂單接近70億元但優(yōu)速快遞單號(hào)查詢這只是均勝電子的障眼法實(shí)際上，公司2019年底預(yù)收賬款為5.35億元，相比上年同期的5.5億元有所下滑在這背后是公司新增訂單的下滑。

2019年公司新增訂單為747億元，相比2018年的新增訂單790億元下滑了5.5%分板塊看，均勝電子共有汽車安全、汽車電子以及功能件三大板塊其中，汽車安全板塊2019年新增訂單為442億元，同比下滑19.6%。

值得注意的是，該板塊在獲得特斯拉訂單后依然下滑，說(shuō)明其他客戶的訂單正在大量流失，這些客戶可能包括豐田、通用、福特等如果全球汽車銷量不能增長(zhǎng)，公司獲得特斯拉的汽車安全新訂單的增量，會(huì)被傳統(tǒng)車廠的下滑的訂單所對(duì)沖。

汽車電子板塊業(yè)務(wù)的新增訂單有明顯增長(zhǎng)，營(yíng)收從2優(yōu)速快遞單號(hào)查詢018年的170億元增至2019年的283億元與此同時(shí)，功能件新增訂單出現(xiàn)斷崖式下滑，2019年僅為23億元，相比2018年的70億元下滑66.1%，這塊均勝電子起家的業(yè)務(wù)顯然出現(xiàn)了很大的問(wèn)題，但公司在年報(bào)中并未作出解釋。

結(jié)合毛利率看，公司目前毛利率最高的板塊是功能件及總成，達(dá)到23.3%，該業(yè)務(wù)訂單的大幅度對(duì)毛利有更大的傷害汽車電子板塊毛利率緊隨其后，達(dá)到18.66%，高于汽車安全系統(tǒng)的毛利率那是否意味著毛利率更高的汽車電子業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)足以抵消汽車安全業(yè)務(wù)下滑的損失呢？答案并不確定。

電子業(yè)務(wù)仍有挑戰(zhàn)三大板塊中，汽車電子這一均勝電子寄予厚望的版塊，年報(bào)數(shù)據(jù)也暗藏危機(jī)2019年，公司汽車電子板塊實(shí)優(yōu)速快遞單號(hào)查詢現(xiàn)營(yíng)收74.8億元，同比增長(zhǎng)18.8%，毛利率卻大幅下滑5.47個(gè)百分之至18.66%，陷入增收不增利的窘境。

公司對(duì)此的解釋是，新產(chǎn)品的技術(shù)要求和生產(chǎn)工藝較以往更加復(fù)雜需要更多準(zhǔn)備，同時(shí)2019年度全球電子原材料價(jià)格漲幅較大以及美元兌歐元匯率波動(dòng)等因素共同影響從均勝電子具體承載電子業(yè)務(wù)的子公司Preh GmbH（下稱Preh）的情況看，該公司營(yíng)收99億元，凈利潤(rùn)2億元，基本和2018年持平，凈利率僅為2%，很難說(shuō)一個(gè)賺錢的生意。

界面新聞推測(cè)，造成這一情況的原因，是由于Preh位于德國(guó)，人員成本較高，導(dǎo)致期間費(fèi)用居高不下均勝電子在2019年已經(jīng)削減了研發(fā)費(fèi)用，從2018年的29.3億元砍到201優(yōu)速快遞單號(hào)查詢9年的26.1億元，但這只是對(duì)沖了汽車電子的毛利率的下滑，汽車電子在凈利潤(rùn)方面基本沒(méi)有增長(zhǎng)。

公司的汽車電子業(yè)務(wù)何時(shí)能走出低凈利率的怪圈，仍然有待觀察均勝電子還有一個(gè)問(wèn)題就是奇高的負(fù)債率界面新聞發(fā)現(xiàn)，在A股200億市值以上的汽車零部件公司中，均勝電子的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，其海外業(yè)務(wù)占毛利的比例為74.6%，遠(yuǎn)超其他公司，而資產(chǎn)負(fù)債率也近70%，僅次于濰柴動(dòng)力（000338.SZ）。

此外，均勝電子目前的速動(dòng)比率僅為0.84，已經(jīng)非常緊張可以預(yù)見(jiàn)，公司一季度大概率會(huì)出現(xiàn)虧損，其償債能力將進(jìn)一步下降均勝電子也意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)也發(fā)出一份定增預(yù)案，擬募資25億元不過(guò)此次定增仍存在一定不確定性，因?yàn)?a style="color: red;">優(yōu)速快遞單號(hào)查詢公司目前股價(jià)并沒(méi)有充分反應(yīng)新冠疫情對(duì)其業(yè)務(wù)的沖擊，處于高估狀態(tài)，投資者參與這樣的定增面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。