記者 | 曹立編輯 | 陳菲遐隨著新冠疫情在海外發(fā)酵，均勝電子（600699.SH）很可能成為A股汽車零部件中受傷最重的公司之一從最新公布的2019年報顯示，均勝電子的資產(chǎn)負債率仍在攀升，而海外業(yè)務占比居高不下，這家全球汽車安全巨頭過去激進并購所帶來的風險，正在快速暴露。

新增訂單下滑，特斯拉也救不了業(yè)績數(shù)據(jù)方面，均勝電子符合預期2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入617億元，同比增長9.82%，扣非凈利潤為10億元，同比增長10.4%看似亮眼的背后，是未來成長性的空間有限近期，公司不斷釋放出獲得特斯拉訂單的消息，股價也是節(jié)節(jié)高升。

年報中也提到，均勝安全板塊目前已累計獲得特斯拉全生命周期訂單接近70億元但優(yōu)速快遞單號查詢這只是均勝電子的障眼法實際上，公司2019年底預收賬款為5.35億元，相比上年同期的5.5億元有所下滑在這背后是公司新增訂單的下滑。

2019年公司新增訂單為747億元，相比2018年的新增訂單790億元下滑了5.5%分板塊看，均勝電子共有汽車安全、汽車電子以及功能件三大板塊其中，汽車安全板塊2019年新增訂單為442億元，同比下滑19.6%。

值得注意的是，該板塊在獲得特斯拉訂單后依然下滑，說明其他客戶的訂單正在大量流失，這些客戶可能包括豐田、通用、福特等如果全球汽車銷量不能增長，公司獲得特斯拉的汽車安全新訂單的增量，會被傳統(tǒng)車廠的下滑的訂單所對沖。

汽車電子板塊業(yè)務的新增訂單有明顯增長，營收從2優(yōu)速快遞單號查詢018年的170億元增至2019年的283億元與此同時，功能件新增訂單出現(xiàn)斷崖式下滑，2019年僅為23億元，相比2018年的70億元下滑66.1%，這塊均勝電子起家的業(yè)務顯然出現(xiàn)了很大的問題，但公司在年報中并未作出解釋。

結(jié)合毛利率看，公司目前毛利率最高的板塊是功能件及總成，達到23.3%，該業(yè)務訂單的大幅度對毛利有更大的傷害汽車電子板塊毛利率緊隨其后，達到18.66%，高于汽車安全系統(tǒng)的毛利率那是否意味著毛利率更高的汽車電子業(yè)務的增長足以抵消汽車安全業(yè)務下滑的損失呢？答案并不確定。

電子業(yè)務仍有挑戰(zhàn)三大板塊中，汽車電子這一均勝電子寄予厚望的版塊，年報數(shù)據(jù)也暗藏危機2019年，公司汽車電子板塊實優(yōu)速快遞單號查詢現(xiàn)營收74.8億元，同比增長18.8%，毛利率卻大幅下滑5.47個百分之至18.66%，陷入增收不增利的窘境。

公司對此的解釋是，新產(chǎn)品的技術要求和生產(chǎn)工藝較以往更加復雜需要更多準備，同時2019年度全球電子原材料價格漲幅較大以及美元兌歐元匯率波動等因素共同影響從均勝電子具體承載電子業(yè)務的子公司Preh GmbH（下稱Preh）的情況看，該公司營收99億元，凈利潤2億元，基本和2018年持平，凈利率僅為2%，很難說一個賺錢的生意。

界面新聞推測，造成這一情況的原因，是由于Preh位于德國，人員成本較高，導致期間費用居高不下均勝電子在2019年已經(jīng)削減了研發(fā)費用，從2018年的29.3億元砍到201優(yōu)速快遞單號查詢9年的26.1億元，但這只是對沖了汽車電子的毛利率的下滑，汽車電子在凈利潤方面基本沒有增長。

公司的汽車電子業(yè)務何時能走出低凈利率的怪圈，仍然有待觀察均勝電子還有一個問題就是奇高的負債率界面新聞發(fā)現(xiàn)，在A股200億市值以上的汽車零部件公司中，均勝電子的風險是最大的，其海外業(yè)務占毛利的比例為74.6%，遠超其他公司，而資產(chǎn)負債率也近70%，僅次于濰柴動力（000338.SZ）。

此外，均勝電子目前的速動比率僅為0.84，已經(jīng)非常緊張可以預見，公司一季度大概率會出現(xiàn)虧損，其償債能力將進一步下降均勝電子也意識到了風險，在發(fā)布年報的同時也發(fā)出一份定增預案，擬募資25億元不過此次定增仍存在一定不確定性，因為優(yōu)速快遞單號查詢公司目前股價并沒有充分反應新冠疫情對其業(yè)務的沖擊，處于高估狀態(tài)，投資者參與這樣的定增面臨一定風險。