1.均勝電子并購(gòu)整合后

原文鏈接：后收購(gòu)時(shí)代：均勝電子的危與機(jī) 均勝電子從借殼上市開(kāi)始就受到了中國(guó)汽車(chē)行業(yè)和資本市場(chǎng)的關(guān)注，用了不到十年的時(shí)間發(fā)展成為了營(yíng)業(yè)收入超過(guò)200億，員工約2.5萬(wàn)，業(yè)務(wù)遍布全球的跨國(guó)集團(tuán)。

2.均勝電子跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)際化

與傳統(tǒng)的民營(yíng)汽車(chē)電子企業(yè)不同，均勝電子依靠“海外收購(gòu)”而得以迅速企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)擴(kuò)張，成就了如今的地位2017 年前三季度，由于被收購(gòu)KSS業(yè)績(jī)的完全并表，海外市場(chǎng)復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)協(xié)同漸現(xiàn)等多因素影響，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了65%和120%。

3.均勝電子跨國(guó)并購(gòu)

當(dāng)然，資本市場(chǎng)也表現(xiàn)積極，近半年股價(jià)漲幅30%，公司市值超過(guò)了380億人民幣 均勝電子的成功可謂天時(shí)地利人和，本文希望通過(guò)重新梳理均勝的擴(kuò)張邏輯，分析下企業(yè)在整合階段面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)擴(kuò)張路徑。

4.均勝電子跨國(guó)并購(gòu)的成長(zhǎng)之路

讓我們系統(tǒng)的回顧下均勝電子的擴(kuò)張路徑： 2011年，16億人民幣收購(gòu)德國(guó)Preh，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)空調(diào)控制系統(tǒng)，車(chē)身電子控制系統(tǒng)及工業(yè)自動(dòng)化版塊，主要客戶(hù)為德國(guó)奔馳，寶馬，大眾，通用和福特企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)。

5.均勝電子利好消息

2013年，56萬(wàn)歐元收購(gòu)軟件開(kāi)發(fā)公司德國(guó)Innoventis，公司主要從事汽車(chē)軟件和ECU測(cè)試等工程服務(wù)，服務(wù)于德國(guó)汽車(chē)主機(jī)廠(chǎng)和電子產(chǎn)品供應(yīng)商 2014年，1430 萬(wàn)歐元收購(gòu)德國(guó)IMA，公司主要從事工業(yè)機(jī)器人和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，客戶(hù)包括德國(guó)大陸，博世，博格華納，泰科，寶潔，格雷斯海姆，羅氏制藥，博朗電器等世界知名企業(yè)。

6.均勝電子為什么大漲

收購(gòu)?fù)瑫r(shí)，Preh公司剝離其工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)與IMA合并，成立獨(dú)立孫公司PIA 2014年，9000萬(wàn)歐元收購(gòu)德國(guó)Quin,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是高端方向盤(pán)總成和內(nèi)飾功能件，主要客戶(hù)包括德國(guó)奔馳，寶馬和奧迪。

7.均勝電子有什么利空

2016年，9.企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)2億美元收購(gòu)美國(guó)KSS，公司是全球第四大安全氣囊和安全帶生廠(chǎng)商，主要客戶(hù)主要是北美的大眾，福特，克萊斯勒以及亞太的現(xiàn)代，通用和上汽 2016年，1.8億歐元收購(gòu)德國(guó)TechniSat，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是車(chē)載信息，導(dǎo)航和車(chē)聯(lián)網(wǎng)等，主要客戶(hù)是德國(guó)大眾和奔馳。

8.均勝電子在哪上市

2016年，1950萬(wàn)美元收購(gòu)美國(guó)EVANA，公司主要從事工業(yè)機(jī)器人和自動(dòng)化系統(tǒng)研發(fā)集成，主要客戶(hù)是北美的寶潔，布朗和麥格納國(guó)際 2017年，不高于15.88億美元收購(gòu)日本TAKATA，待審批，公司為全球第二大汽車(chē)安全氣囊和安全帶供應(yīng)商，主要客戶(hù)包括豐田在內(nèi)的日系主機(jī)廠(chǎng)。

9.6天內(nèi)141家公司密集回購(gòu) 均勝電子已花了超過(guò)15億元企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)

投資邏輯 外延并購(gòu)成為均勝電子增長(zhǎng)的核心力規(guī)模方面，2017年并表子公司約80個(gè)，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)270億人民幣，如果TAKATA收購(gòu)順利，并表收入估計(jì)700億人民幣市場(chǎng)區(qū)域方面，目前已完全覆蓋中國(guó)，北美和歐洲，加上TAKATA業(yè)務(wù)，包括日本在內(nèi)的亞太市場(chǎng)也已滲透。

10.均勝電子旗下子公司

業(yè)務(wù)版塊方面，包括智能網(wǎng)聯(lián)，新能源汽車(chē)，自動(dòng)駕駛，高端制造這些在“中國(guó)制造2025”計(jì)劃之內(nèi)的重大專(zhuān)項(xiàng)，完美的與均勝的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度重合唯一美中不足的是，并購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)還不明顯，目前海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)仍在2/3以上。

為了進(jìn)一步分析均勝電子并購(gòu)?fù)顿Y的邏輯，筆者重新整理了均勝的收購(gòu)路徑如下圖有幾點(diǎn)值得一提：企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián) 1．均勝電子原有內(nèi)飾功能件對(duì)Preh來(lái)說(shuō)是可以形成上下游供應(yīng)關(guān)系，而TechniSat的主營(yíng)業(yè)務(wù)是導(dǎo)航和語(yǔ)音系統(tǒng)，對(duì)Preh以空調(diào)控制器及中控大屏進(jìn)行補(bǔ)充，完善均勝電子在車(chē)載電子方面的產(chǎn)品目錄。

2．Preh原來(lái)?yè)碛泄I(yè)自動(dòng)化版塊業(yè)務(wù)并非Preh特有情況，同行類(lèi)似，這是因?yàn)榭照{(diào)控制器，中控系統(tǒng)這類(lèi)內(nèi)飾功能一體產(chǎn)品裝配工藝復(fù)雜，產(chǎn)品品類(lèi)多，通常同類(lèi)企業(yè)需要采用小型的半自動(dòng)化柔性生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行量產(chǎn)，自有工程團(tuán)隊(duì)便能快速并經(jīng)濟(jì)的解決夾具模具設(shè)計(jì)，工藝改造的工作。

如此，從Preh剝離此塊業(yè)務(wù)并進(jìn)行外部收購(gòu)，覆蓋歐洲，北美和亞太市場(chǎng)，在中國(guó)高舉“高端制造”的旗幟下特別符合國(guó)情 3．均勝對(duì)KSS的收購(gòu)屬于產(chǎn)品企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)種類(lèi)多元化，以及技術(shù)從車(chē)載電子到主被動(dòng)安全關(guān)鍵部件升級(jí)的戰(zhàn)略，這一收購(gòu)，成功拉開(kāi)了了均勝與國(guó)內(nèi)諸多汽車(chē)電子企業(yè)的距離。

4．均勝通過(guò)Preh對(duì)Innoventis的收購(gòu)雖低調(diào)，但意義重大Innoventis對(duì)均勝集團(tuán)的地位類(lèi)比ETAS之于Bosch，EB之于Continental,擁有汽車(chē)電子系統(tǒng)基礎(chǔ)軟件和總線(xiàn)測(cè)試工具，均勝的研發(fā)和量產(chǎn)成本在保證同等質(zhì)量的前提下將低于同行。

市場(chǎng)機(jī)遇及優(yōu)勢(shì) 首先，智能座艙系統(tǒng)或許是均勝電子切入智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的最有優(yōu)勢(shì)的一點(diǎn)從內(nèi)飾功能件，到中控面板，車(chē)身控制器，儀表及信息娛樂(lè)HMI，再到方向盤(pán)總成，安全氣囊，均勝旗下的子公司很容易相互協(xié)助為主機(jī)廠(chǎng)提供完整的智能座艙系統(tǒng)企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)解決方案，目前國(guó)內(nèi)應(yīng)暫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有如此能力。

在近期車(chē)展上，均勝電子也展出了如下智能座艙系統(tǒng)

其次，主動(dòng)安全ADAS作為安全氣囊和安全帶等被動(dòng)安全部件的補(bǔ)充，KSS公司幾年前就強(qiáng)調(diào)主被動(dòng)安全結(jié)合的觀點(diǎn)，儲(chǔ)備了ADAS和自動(dòng)駕駛技術(shù)；隨著自動(dòng)駕駛和互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)的升級(jí)，其儲(chǔ)備技術(shù)和產(chǎn)品很有潛力得到主機(jī)廠(chǎng)認(rèn)可。

再次，身在已占全球市場(chǎng)份額50%的電動(dòng)汽車(chē)大國(guó)，均勝電子在電池管理系統(tǒng)BMS的高貴出身成為了最好的營(yíng)銷(xiāo)手段Preh最早為寶馬i3、i8電動(dòng)車(chē)供應(yīng)BMS，這塊金字招牌也帶來(lái)了吉利，華晨等新能源品牌的訂單最后，由于擁有專(zhuān)業(yè)汽車(chē)軟件公司Innoventis團(tuán)隊(duì)，均勝能提供符合Autosar和ISO2626企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)2標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)電子產(chǎn)品，而且具有成本和高效的優(yōu)勢(shì)，這將大大增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，且未來(lái)日趨明顯。

面臨的挑戰(zhàn) 從汽車(chē)電子行業(yè)的格局和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)狀來(lái)看，均勝已完成的并購(gòu)僅僅只是第一步，或者稱(chēng)之為完成了并購(gòu)1.0階段目前并表的近80個(gè)實(shí)體子公司面臨著人事組織架構(gòu)、管理成本優(yōu)化、市場(chǎng)戰(zhàn)略等多方面整合，如TAKATA被收購(gòu)成功，面對(duì)封閉的日本汽車(chē)行業(yè)，文化差異和管理亦是巨大挑戰(zhàn)；另一方面，歐美日技術(shù)和傳統(tǒng)根深蒂固，如何將收購(gòu)的技術(shù)knowhow導(dǎo)入到以中國(guó)人為主的團(tuán)隊(duì)來(lái)，發(fā)揮更大的協(xié)同效應(yīng)，也是困難重重。

此外，盡管均勝擁有智能網(wǎng)聯(lián)、先進(jìn)座艙的解決方案，但在智能傳感器、人工智能算法甚至電源管理系統(tǒng)核心軟件算法企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)（注：無(wú)公開(kāi)信息證明寶馬i系電動(dòng)車(chē)BMS算法完全由Preh完成，但業(yè)內(nèi)都非常了解寶馬集團(tuán)擁有自己汽車(chē)軟件開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，通常電控系統(tǒng)核心應(yīng)用層算法均寶馬團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)）方面有諸多不足。

但隨著汽車(chē)智能化的升級(jí)，均勝可能面臨一流汽車(chē)電子供應(yīng)商如大陸，博世以及國(guó)內(nèi)知名汽車(chē)電子企業(yè)如德賽西威、航盛、恒潤(rùn)、啟明和東軟等的左右?jiàn)A擊，如市場(chǎng)定位有誤，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額可能很難上升 當(dāng)然，雖有挑戰(zhàn)，還是那句老話(huà)：Sales solve everything!

幾點(diǎn)猜想 寫(xiě)到這里，切題的內(nèi)容已經(jīng)結(jié)束，但筆者希望對(duì)這個(gè)快速發(fā)展的企業(yè)動(dòng)態(tài)作幾點(diǎn)猜測(cè)：從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，均勝電子的股票歷史增長(zhǎng)性雖好但短期盈利能力不夠，而且散戶(hù)有隨時(shí)被割韭菜企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)，但作為風(fēng)口，股價(jià)仍會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。

由于均勝孫公司PIA的外部客戶(hù)與均勝存在業(yè)務(wù)上直接競(jìng)爭(zhēng)，另“智能制造”在中國(guó)正值熱點(diǎn)，善于資本運(yùn)作的均勝完全由理由高價(jià)出售PIA套現(xiàn)聚焦汽車(chē)電子業(yè)務(wù)就無(wú)法忽略汽車(chē)“四化”，為了彌補(bǔ)在“四化”上的不足，均勝很有可能進(jìn)行軟能力方面的并購(gòu)，如算法軟件，傳感器和某些核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

從某券商行研展示的均勝發(fā)展戰(zhàn)略也佐證了此點(diǎn)，如下圖

參考資料[1] http://www.chinadaily.com.cn/business/motoring/2016-03/21/content_23982477.htm[2] https://www.

preh.com/en/produ企業(yè)郵箱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一年多少錢(qián)cts/e-mobility.html[3] http://www.innoventis.de/1/products/overview/[4] https://preh-ima.com/en/company

/history/[5] 均勝電子2013-2017年報(bào)聲明：本文內(nèi)容基于公開(kāi)信息整理分析，不作為投資依據(jù)歡迎個(gè)人和媒體轉(zhuǎn)載，但請(qǐng)注明文章作者和原文鏈接（微信公眾號(hào)：量體財(cái)車(chē) car4money）